阿波製紙株式会社（3896）
ラジ株ナビ株価チャート
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理想株価
理想株価レンジ(ラジ株ナビモデル)
超割高資産価値の7割（下支え）との比較で決まった判定です。利益から見ても割高寄りです。利益から見た値は51.5円です。
- 緑：0円から理論株価まで（資産価値には届かない）
- 理論株価＝上限株価286 円α -27.1%
上限株価は理論株価と同じ値（上限α も同じ）
- 決算時株価392 円
PER×EPSベース
- 資産価値409 円
- 資産価値の7割で下支え286 円
実力EPSは、特別利益 15.5億円・特別損失 1.9億円・退職給付の数理差異（一括処理・営業利益内） 0.6億円を除いて試算した当社の値です（会社の公表値ではありません）。
- 特別利益（合計）−15.5億円−119.8円
- 特別損失（合計）+1.9億円+14.8円
- 退職給付の数理差異（一括処理・営業利益内）−0.6億円−4.7円
財務サマリー
6軸スコア
パルプ・紙の中で
24位 / 24社
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業績・配当の推移（直近5期）
決算の読み方と直近5期の流れ
2026年3月期の決算をもとに
【急落】営業益86.4%減。特別利益で純益は2001.7%増。
売上高は2022年3月期の150億円から2026年3月期の185億円となり、年平均成長率（CAGR）は+5.3%です。
ROE は 0.7% → 12.9%。ROE の変化に最も大きく寄与したのは純利益率の上昇です。
営業利益率は 2.5% → 0.3%（−2.2pt）。販管費率は 13.5% → 13.3% と下がっていて、押し下げたのは粗利率の低下です。
2026年3月期のEPSは75.41円、1株配当は0円（無配）です。
直近の期まで、売上高は2期連続の増収です。
直近5期で、ROEは0.7%〜12.9%、自己資本比率は19.6%〜30.1%の範囲で推移しています。
決算の読み方
全10段数字の動きを、順番に読み解きます。
1.何が起きた売上↑8% → 営業益↓86%（利益率↓の分が最大）
売上 171億円 → 185億円、営業利益 4.3億円 → 5,872万円。
営業利益の減少 −3.7億円（4.3億円 → 5,872万円）のうち、売上高の増加による分が +3,460万円、利益率の低下による分が −4.1億円です。
2.利益率の中身粗利率↓／販管費率→
営業利益率 2.5% → 0.3%（−2.2pt）。
営業利益率は 2.5% → 0.3%（−2.2pt）。販管費率は 13.5% → 13.3% と下がっていて、押し下げたのは粗利率の低下です。粗利率 16.0% → 13.6%（−2.4pt）、販管費率 13.5% → 13.3%（−0.2pt）。
3.先行投資研究開発費↑+7,517万円・減価償却↑+6.1億円＝減益額を上回る（184%）
増えた研究開発費・減価償却費が、これからの売上・利益につながるかは数字からは分かりません。
営業利益は 4.3億円 → 5,872万円（−3.7億円）。研究開発費（+7,517万円）と減価償却費（+6.1億円）の増加が、減少額を上回ります（減少額の184%）。研究開発費は 4.3億円 → 5.1億円（+7,517万円）、研究開発費率（研究開発費 ÷ 売上）は 2.5% → 2.8%です。減価償却費は 6.6億円 → 12.7億円（+6.1億円）、設備投資は 51.7億円 → 27.1億円です。
研究開発費は有報の注記の研究開発費の総額（販管費と製造費用の両方を含む）、減価償却費はキャッシュ・フロー計算書の減価償却費（売上原価と販管費に含まれる分の合計）です。増えた費用だけを足し、減った費用は差し引いていません。IFRS の減価償却費は使用権資産（リース）の償却を含みます。設備投資が回収できているか（設備投資が減価償却を上回る期が続いた後の ROIC）は、設備投資の段（A17）で見ます。ここで見るのは、今期の費用の増加が今期の減益のどれだけに当たるかです。
4.稼ぐ力ROE↑ 0.7%→12.9%（最も大きく寄与：純利益率↑）
ROE は 0.7% → 12.9%。ROE の変化に最も大きく寄与したのは純利益率の上昇です。純利益率 0.2% → 4.1%、総資産回転率 0.71回 → 0.66回、財務レバレッジ 4.66倍 → 4.81倍。上げ幅への効き方は 純利益率 99%・財務レバレッジ 1%です。総資産回転率は逆に押し下げました。
分解は期首・期末の平均の総資産・自己資本で計算しています。
5.お金の流れ営業CF＝純利益の2.9倍
営業CF は純利益の 2.9倍です。
6.設備投資減価償却を大きく上回る投資が3期続く／ROIC→ 0.6%→0.2%
有形固定資産比率（有形固定資産 ÷ 総資産）は 2024年3月期 59.5% → 57.0%です。
設備投資が減価償却を大きく上回る期が3期続いています。ROIC は 2024年3月期の 0.6% → 0.2%で、前の期との差は −0.5ptです。設備投資 ÷ 減価償却は 2022年3月期 0.3倍・2023年3月期 0.8倍・2024年3月期 4.7倍・2025年3月期 7.8倍・2026年3月期 2.1倍です。2026年3月期の設備投資は 27.1億円、減価償却費は 12.7億円です。
設備投資はキャッシュ・フロー計算書の固定資産の取得（取れない年度は有報の注記の設備投資額）、減価償却はキャッシュ・フロー計算書の減価償却費です。IFRS は使用権資産（リース）の償却を含むため、倍率が小さく出ることがあります。ROIC はチャートと同じ式（営業利益 ×（1 − 実効税率）÷（自己資本 ＋ 有利子負債））です。
7.利益の中身一時的な益を除くと赤字の試算
一時的な益（純利益の 1.5倍）を除くと赤字の試算で、純利益の中身は一時的な益に大きく左右されています。
純利益は 7.5億円の黒字ですが、一時的な益（税引後 11.0億円）を除くと赤字の試算です。本業の営業利益は 4.3億円 → 5,872万円（−86%）、純利益は 3,587万円 → 7.5億円（+2002%）です。一時的とした損益（純利益への効き方。非継続事業のほかは税引前）は 特別利益 +15.5億円・特別損失 −1.9億円・退職給付の数理計算上の差異 +6,102万円です。実効税率は 40.4%（直前2期の平均 81.2%、−40.8pt）です。営業利益の減少 −3.7億円（4.3億円 → 5,872万円）のうち、売上高の増加による分が +3,460万円、利益率の低下による分が −4.1億円です。営業外の為替差損益は +272万円（例年の目安 +391万円）で、一時的とはしていません。
一時的な損益は、実力 EPS（理想株価・財務の画面）と同じ判定の試算です（特別損益・為替差損益の例年からの突出分・非継続事業など）。会社の公表値ではありません。通期の有報で見ています。四半期の短信は売上と利益だけで、特別損益・為替差損益の中身を分けられないため、四半期ではこの読み方をしません。為替差損益の「例年の目安から大きく外れた」は、直前の連続した期の平均との差が、利益に比べて大きいときです（実力 EPS と同じ判定）。
8.利払い営業益÷支払利息 4.3倍→0.4倍（前期の半分以下）
営業利益 ÷ 支払利息は 4.3倍 → 0.4倍で、利払いの余裕が小さく、前期の半分以下になりました。
支払利息は 9,941万円 → 1.6億円、営業利益は 4.3億円 → 5,872万円です。実効金利（支払利息 ÷ 期末の有利子負債）は 1.1%（前期 0.8%）です。
営業利益 ÷ 支払利息で見ています（営業利益で支払利息を何回まかなえるか）。
9.株主への還元無配（前期も0円）
2026年3月期のEPSは75.41円、1株配当は0円（無配）です。
10.5期の中での位置売上 年+5%・2期連続増収・ROE は5期で最高
売上高は2022年3月期の150億円から2026年3月期の185億円となり、年平均成長率（CAGR）は+5.3%です。直近の期まで、売上高は2期連続の増収です。直近5期で、ROEは0.7%〜12.9%、自己資本比率は19.6%〜30.1%の範囲で推移しています。
出していない段：どこで（この会社には当てはめない：単一セグメント）、配当の持続性（配当予想が未定）。ほか5段は目立つ動きなし
出典: EDINET 有価証券報告書の数値（連結財務諸表を作る会社は連結、作らない会社は単体）
業種内の位置づけ
パルプ・紙 24社中 24位（総合35点）
業種の中央値との比較
| 指標 | この会社 | 業種の中央値 | 順位 |
|---|---|---|---|
| 収益性 | |||
| ROE | 12.9% | 5.0% | 24社中2位 |
| ROA | 2.6% | 2.6% | 24社中12位 |
| ROIC | 0.2% | 2.3% | 24社中23位 |
| 営業利益率 | 0.3% | 3.6% | 24社中23位 |
| 純利益率 | 4.1% | 3.2% | 24社中10位 |
| 粗利率 | 13.6% | 19.2% | 24社中22位 |
| 安全性 | |||
| 自己資本比率 | 21.9% | 55.6% | 24社中24位 |
| D/Eレシオ | 220.7% | 34.7% | 24社中1位 |
| 流動比率 | 118.0% | 149.0% | 24社中19位 |
| 効率 | |||
|---|---|---|---|
| 総資産回転率 | 0.64回 | 0.77回 | 24社中22位 |
| 成長 | |||
| 売上高成長率 | 8.0% | 0.7% | 24社中2位 |
| 営業利益の成長率 | −86.4% | −9.4% | 24社中23位 |
| 純利益の成長率 | 2,001.7% | 4.7% | 24社中1位 |
| EPSの成長率 | 2,000.6% | 4.7% | 24社中1位 |
| 売上高CAGR（3年） | 2.2% | 1.8% | 24社中10位 |
| 営業利益CAGR（3年） | −46.2% | 1.9% | 21社中20位 |
| EPS CAGR（3年） | 45.8% | 2.8% | 21社中3位 |
| 還元・評価 | |||
| PER | 5.2倍 | 11.8倍 | 24社中23位 |
| PBR | 0.62倍 | 0.56倍 | 24社中8位 |
| 配当利回り | — | 3.35% | 値なし |
| 配当性向 | — | 34.6% | 値なし |
| DOE | — | 1.9% | 値なし |
順位は値の大きい順で、優劣の判定ではありません。PER・PBR・配当利回りは決算時点の擬似株価ベースです。 成長率は前期の値が小さいと極端な値になります。 3年CAGRは3期前と最新期の値がともにプラスの会社だけで計算しています。
四半期の進捗率
決算の読み方（今期の進み具合）
2027年3月期の進み具合（第2四半期・2026-11-11 時点）
下期に利益率1.3%が必要。
会社予想は 売上 206億円（前期比 +11%）・営業利益 6.9億円。
通期予想を達成するには、下期に 売上 101億円・営業利益 1.3億円が必要です。
上期の実績の 1.0倍の売上で、営業利益率は上期 5.4% → 下期 1.3%。2026年3月期の通期は 0.3%、2025年3月期の通期は 2.5%でした。
今期の進み具合
全3段会社予想に対する進みを、順番に読み解きます。
1.進み具合今期予想 売上 206億円（前期比 +11%）・営業利益 6.9億円
2.下期に必要利益率 5.4%→1.3%・売上は上期の実績の1.0倍
通期予想を達成するには、下期に 売上 101億円・営業利益 1.3億円が必要です。
上期の実績の 1.0倍の売上で、営業利益率は上期 5.4% → 下期 1.3%。2026年3月期の通期は 0.3%、2025年3月期の通期は 2.5%でした。下期だけで、有報のある期で最高の通期売上（2026年3月期 185億円）の 55%を売る計画です。売上は、前年は下期が上期の 1.10倍、今期の計画は 0.96倍で、前年並みの配分です。前年は上期 営業利益 −2.3億円・下期 2.8億円でした。
下期に必要な額 ＝ 通期予想 − 上期の実績（最新の会社予想）。
3.数字で説明できる点2026年3月期の純益に一時的な益
市場の期待（コンセンサス）と過熱・需給は扱っていないので、ここに無い理由で株価が動くこともあります。
決算の数字の中で説明できる点：2026年3月期の純益に一時的な益。2026年3月期の純利益には一時的な益が大きく入っています（純利益の 1.5倍）。
会社予想の修正・進み具合・下期の配分・利益の中身の結果を並べただけで、新しい判定はしていません。好決算だったか・株価が下がったかは見ていません（株価は使っていません）。
出していない段：前年との比較（この会社には当てはめない：進捗率が0〜200%の外）。ほか1段は目立つ動きなし
基準：2026-11-11 第2四半期の短信
市場予想（コンセンサス）との比較・今の株価と需給・決算説明会の発言は扱っていません。
各四半期を単独で取り出した実額と、通期予想に対する進捗率です。進捗率は昨年同時期の進捗率と比較し、季節性の影響を打ち消して評価しています。
単位: 億円（EPSのみ円）
| 四半期 | 売上 | 営業益 | 経常益 | 純益 | EPS |
|---|---|---|---|---|---|
| Q1単独 | 51.9+20.4% | 1.9+189.6% | 1.8+180.3% | 1.0+136.3% | 9.98+136.4% |
| Q1累計 | 51.9+20.4% | 1.9+189.6% | 1.8+180.3% | 1.0+136.3% | 9.98+136.4% |
| Q2単独 | 53.2+18.4% | 3.7+2969.2% | 3.5+529.3% | 1.9+199.5% | 18.64+199.3% |
| Q2累計 | 105.1+19.4% | 5.6+350.2% | 5.4+272.3% | 2.9+162.0% | 28.62+161.9% |
| Q3未発表 | 昨年73.0% | — | — | — | — |
| Q4未発表 | 昨年100.0% | 昨年146.8% | — | 昨年279.2% | — |
| 通期予想 | 206.0 | 6.9 | 5.5 | 1.5 | — |
| 進捗率 | 51.0%速い | 81.6% | 97.5% | 190.7% | — |
単独は「その四半期だけ」、累計は「期首からその四半期まで」（Q4 の累計は通期の実績）。数字の下は前年の同じ期間との比較です。進捗率の下の「速い・並み・遅い」は、昨年同時期の進捗率との比較です。
| 指標 | 区分 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 通期予想 | 進捗率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 売上高 | 単独 | 51.9億円+20.4% | 53.2億円+18.4% | 未発表 | 未発表 | 206.0億円 | 51.0%例年より速い昨年47.6% |
| 累計 | 51.9億円+20.4% | 105.1億円+19.4% | 昨年 73.0% | 昨年 100.0% | |||
| 営業利益 | 単独 | 1.9億円+189.6% | 3.7億円+2969.2% | 未発表 | 未発表 | 6.9億円 | 81.6%比較なし |
| 累計 | 1.9億円+189.6% | 5.6億円+350.2% | 昨年 146.8% | ||||
| 経常利益 | 単独 | 1.8億円+180.3% | 3.5億円+529.3% | 未発表 | 未発表 | 5.5億円 | 97.5%比較なし |
| 累計 | 1.8億円+180.3% | 5.4億円+272.3% | |||||
| 純利益 | 単独 | 9900万円+136.3% | 1.9億円+199.5% | 未発表 | 未発表 | 1.5億円 | 190.7%比較なし |
| 累計 | 9900万円+136.3% | 2.9億円+162.0% | 昨年 279.2% | ||||
| EPS | 単独 | 9.98円+136.4% | 18.64円+199.3% | 未発表 | 未発表 | --- | --- |
| 累計 | 9.98円+136.4% | 28.62円+161.9% |
単独は「その四半期だけ（3か月）」、累計は「期首からその四半期まで」（Q4 の累計は通期の実績）。前年比は、単独は前年の同じ四半期、累計は前年の同じ期間の累計と比べています。前の四半期の累計が無い単独は計算できず「未取得」です。
阿波製紙株式会社の概要
阿波製紙株式会社（証券コード 3896）の財務スコアと主要指標を確認できるページです。最新決算期（2026-03-31）のデータによると、ROE12.9%は標準的な水準を上回っている。また、自己資本比率21.9%はやや低く、負債依存度が高め。また、PER5.2倍は割安水準。前期と比較すると、売上高は前期比増収（+8.0%）、営業利益は減益（-86.4%）となった。ROEは前期比12.2pp改善した。EDINETの有価証券報告書データをもとに、日本株の投資判断に必要な指標を整理しています。
主要指標
- ROE: 12.9%
- 自己資本比率: 21.9%
- 営業利益率: 0.3%
- PER: 5.20倍
- PBR: 0.62倍
業績・配当の推移（直近5期）
売上高は2022年3月期の150億円から2026年3月期の185億円となり、年平均成長率（CAGR）は+5.3%です。ROE は 0.7% → 12.9%。ROE の変化に最も大きく寄与したのは純利益率の上昇です。営業利益率は 2.5% → 0.3%（−2.2pt）。販管費率は 13.5% → 13.3% と下がっていて、押し下げたのは粗利率の低下です。2026年3月期のEPSは75.41円、1株配当は0円（無配）です。直近の期まで、売上高は2期連続の増収です。直近5期で、ROEは0.7%〜12.9%、自己資本比率は19.6%〜30.1%の範囲で推移しています。
決算の読み方（全10段）
何が起きた
売上↑8% → 営業益↓86%（利益率↓の分が最大）
売上 171億円 → 185億円、営業利益 4.3億円 → 5,872万円。
利益率の中身
粗利率↓／販管費率→
営業利益率 2.5% → 0.3%（−2.2pt）。
先行投資
研究開発費↑+7,517万円・減価償却↑+6.1億円＝減益額を上回る（184%）
増えた研究開発費・減価償却費が、これからの売上・利益につながるかは数字からは分かりません。
稼ぐ力
ROE↑ 0.7%→12.9%（最も大きく寄与：純利益率↑）
お金の流れ
営業CF＝純利益の2.9倍
設備投資
減価償却を大きく上回る投資が3期続く／ROIC→ 0.6%→0.2%
有形固定資産比率（有形固定資産 ÷ 総資産）は 2024年3月期 59.5% → 57.0%です。
利益の中身
一時的な益を除くと赤字の試算
一時的な益（純利益の 1.5倍）を除くと赤字の試算で、純利益の中身は一時的な益に大きく左右されています。
利払い
営業益÷支払利息 4.3倍→0.4倍（前期の半分以下）
営業利益 ÷ 支払利息は 4.3倍 → 0.4倍で、利払いの余裕が小さく、前期の半分以下になりました。
株主への還元
無配（前期も0円）
2026年3月期のEPSは75.41円、1株配当は0円（無配）です。
5期の中での位置
売上 年+5%・2期連続増収・ROE は5期で最高
出典: EDINET 有価証券報告書の数値（連結財務諸表を作る会社は連結、作らない会社は単体）
業種内の位置づけ
パルプ・紙 24社中 24位（総合35点）
6軸スコア: 割安度21（割高）・稼ぐ力18（低収益）・成長性54（安定成長）・安全性42（やや注意）・還元力15（弱い）・事業独占力57（強い）
業種（パルプ・紙）の中央値との比較: ROE 12.9%（業種の中央値 5.0%・24社中2位）、ROA 2.6%（業種の中央値 2.6%・24社中12位）、営業利益率 0.3%（業種の中央値 3.6%・24社中23位）、売上高成長率 8.0%（業種の中央値 0.7%・24社中2位）、自己資本比率 21.9%（業種の中央値 55.6%・24社中24位）、PER 5.2倍（業種の中央値 11.8倍・24社中23位）、PBR 0.62倍（業種の中央値 0.56倍・24社中8位）、配当利回り —（業種の中央値 3.35%・値なし）、配当性向 —（業種の中央値 34.6%・値なし）。
このページで分かること
ラジ株ナビの銘柄詳細ページでは、収益性、成長性、財務健全性、配当、割安性の観点から個別銘柄を確認できます。上の推移の要約で直近の業績と配当の流れをつかみ、時系列チャート、6軸スコア、理想株価とあわせて深掘りできます。ランキングページで見つけた銘柄の確認にも使えます。
データの出典と更新
財務指標はEDINETの有価証券報告書データを中心に集計しています。株価や一部の市場指標は取得可能な最新データをもとに更新されます。この銘柄の財務データの最終更新日: 2026-11-10。
関連ページ
同業種の銘柄（パルプ・紙）
総合スコア上位
この銘柄の大量保有者
大量保有報告書の提出者（保有割合の高い順）
5%以下の割合は、5%を超えて保有していた方が、その後の変更報告書で5%以下になったときの最新の報告値です（5%以下になると、以後の報告義務はなくなります）。
よくある質問
阿波製紙株式会社（3896）の配当利回りは？
阿波製紙株式会社の配当利回りは、このページの配当チャートでご確認いただけます。無配または取得できていない場合は「---」と表示されます。
阿波製紙株式会社（3896）のROEは？
最新決算期のROEは12.9%で、標準を上回る水準にあります。前期比では12.2pp改善しています。ROEの時系列推移はページ内チャートで確認できます。
阿波製紙株式会社（3896）の財務健全性は？
自己資本比率は21.9%で、財務レバレッジが高く、負債依存度に注意が必要と評価できます。詳細はページ内の財務健全性タブで確認できます。
阿波製紙株式会社（3896）の収益性はどうですか？
営業利益率は0.3%で、薄利の収益構造を示しています。前期比では減益（-86.4%）となっています。売上・利益の時系列推移はページ内チャートをご覧ください。
阿波製紙株式会社（3896）は割安ですか？
PERは5.20倍で、割安な水準となっています。PERは市場環境や業種特性によって変わるため、同業他社との比較や他の指標と組み合わせて判断することをお勧めします。