ザ・パック株式会社（3950）
ラジ株ナビ株価チャート
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理想株価
理想株価レンジ(ラジ株ナビモデル)
適正- 緑：0円から資産価値まで
- 橙：資産価値から理論株価まで（資産価値を上回る分）
- 資産価値1057 円
- 決算時株価1296 円
PER×EPSベース
- 理論株価＝上限株価1330 円α +2.6%
上限株価は理論株価と同じ値（上限α も同じ）
- 事業価値591 円
- 超過現金価値403 円
- 配当価値336 円
- 合計＝理論株価1330 円
実力EPSは、特別利益 13.8億円・特別損失 0.5億円を除いて試算した当社の値です（会社の公表値ではありません）。
- 特別利益（合計）−13.8億円−16.7円
- 特別損失（合計）+0.5億円+0.6円
財務サマリー
6軸スコア
パルプ・紙の中で
2位 / 24社
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業績・配当の推移（直近5期）
決算の読み方と直近5期の流れ
2025年12月期の決算をもとに
【反落】紙加工品事業の減益が響き営業益10.0%減。39.33円→41.33円の増配。
売上高は2021年12月期の802億円から2025年12月期の1,031億円となり、年平均成長率（CAGR）は+6.5%です。
2025年12月期のEPSは107.13円、1株配当は41.33円です。
直近の期まで、売上高は5期連続の増収、1株配当は4期連続の増配です。
直近5期で、ROEは4.6%〜8.7%、自己資本比率は69.2%〜73.9%の範囲で推移しています。
決算の読み方
全11段数字の動きを、順番に読み解きます。
1.何が起きた売上↑2% → 営業益↓10%
売上 1,015億円 → 1,031億円、営業利益 80.1億円 → 72.1億円。
営業利益は 80.1億円 → 72.1億円（−8.0億円）で、売上・利益率ともほぼ変わっていません。
2.利益率の中身営業利益率→ 7.9%→7.0%（ほぼ変わらず）
営業利益率は 7.9% → 7.0%（−0.9pt）で、ほぼ変わっていません。
3.先行投資減価償却↑+5.2億円＝減益の65%
増えた研究開発費・減価償却費が、これからの売上・利益につながるかは数字からは分かりません。
営業利益は 80.1億円 → 72.1億円（−8.0億円）。減価償却費（+5.2億円）の増加が、減少額の65%に当たります。研究開発費は 4.6億円 → 4.6億円（−700万円）、研究開発費率（研究開発費 ÷ 売上）は 0.5% → 0.4%です。減価償却費は 24.2億円 → 29.4億円（+5.2億円）、設備投資は 56.9億円 → 39.5億円です。
研究開発費は有報の注記の研究開発費の総額（販管費と製造費用の両方を含む）、減価償却費はキャッシュ・フロー計算書の減価償却費（売上原価と販管費に含まれる分の合計）です。増えた費用だけを足し、減った費用は差し引いていません。IFRS の減価償却費は使用権資産（リース）の償却を含みます。設備投資が回収できているか（設備投資が減価償却を上回る期が続いた後の ROIC）は、設備投資の段（A17）で見ます。ここで見るのは、今期の費用の増加が今期の減益のどれだけに当たるかです。
4.どこで営業益↓＝紙加工品事業セグメント↓（75%）
「紙加工品事業」の営業利益は 71.7億円 → 65.7億円（−6.0億円）です。
セグメントの営業利益で見ると、最大の要因は「紙加工品事業」で、会社全体の営業利益の減少額の 75% にあたります。ほかは 「化成品事業」−1.0億円・「その他（報告セグメント以外）」−6,200万円・「調整額（全社費用など）」−3,500万円です。
セグメントの営業利益は、全社費用・セグメント間の消去（調整額）を引く前の値です。調整額の増減も並べているので、合計は会社全体の営業利益の増減と一致します。区分は会社の開示どおりです。
5.稼ぐ力ROE 8.7%→8.0%
ROE は 8.7% → 8.0%（−0.7pt）。
分解は期首・期末の平均の総資産・自己資本で計算しています。
6.お金の流れ営業CF＝純利益の1.1倍
営業CF は純利益の 1.1倍です。
7.利益の中身一時的な損益は純益の15%
純利益（−5%）は本業の営業利益（−10%）とおおむね同じ動きです。
一時的な損益は純利益の 15%です。本業の営業利益は 80.1億円 → 72.1億円（−10%）、純利益は 63.2億円 → 60.2億円（−5%）です。一時的とした損益（純利益への効き方。非継続事業のほかは税引前）は 特別利益 +13.8億円・特別損失 −5,200万円です。実効税率は 32.0%（直前3期の平均 30.5%、+1.5pt）です。営業外の為替差損益は −2,800万円（例年の目安 −2,800万円）で、一時的とはしていません。実力 EPS（一時的な損益を除いた試算）は公表 EPS より 15% 低い試算です。
一時的な損益は、実力 EPS（理想株価・財務の画面）と同じ判定の試算です（特別損益・為替差損益の例年からの突出分・非継続事業など）。会社の公表値ではありません。通期の有報で見ています。四半期の短信は売上と利益だけで、特別損益・為替差損益の中身を分けられないため、四半期ではこの読み方をしません。為替差損益の「例年の目安から大きく外れた」は、直前の連続した期の平均との差が、利益に比べて大きいときです（実力 EPS と同じ判定）。
8.利払い営業益÷支払利息 2,670倍→1,030倍（前期の半分以下）
営業利益 ÷ 支払利息は 2,670倍 → 1,030倍で前期の半分以下になりました。
支払利息は 300万円 → 700万円、営業利益は 80.1億円 → 72.1億円です。実効金利（支払利息 ÷ 期末の有利子負債）は 1.5%（前期 3.7%）です。
営業利益 ÷ 支払利息で見ています（営業利益で支払利息を何回まかなえるか）。
9.株主への還元増配（39.33→41.33円、4期連続）・配当性向 35→39%
EPS は 111.17円 → 107.13円（−4%）で、配当性向（1株配当 ÷ EPS）は 35.4% → 38.6% に上がりました。
10.配当の持続性予想配当性向 44%／FCF 104億円≧配当 23.3億円
予想の配当性向は 44.0%で、2025年12月期は全投資後の FCF が配当の支払額を上回りました（前期は下回っていました）。配当性向は 2025年12月期 74.7%（有報）、2026年12月期の会社予想では 44.0%（予想の1株配当 42円 ÷ 予想 EPS 95.35円）です。全投資後の FCF（営業CF ＋ 投資CF）と配当の支払額は、2023年12月期 4.8億円・13.3億円、2024年12月期 16.6億円・20.3億円、2025年12月期 104億円・23.3億円です。営業CF − 設備投資（有形・無形固定資産の取得）は、2023年12月期 −28.4億円、2024年12月期 14.1億円、2025年12月期 29.1億円です。2025年12月期の自己株式の取得（自社株買い。単元未満株の買取りを含む）は 10.0億円で、配当と合わせた支出は 33.3億円（FCF は 104億円）です。利益と現金のずれ（A11）: 営業CF は純利益の 1.1倍です。
FCF は財務サマリーと同じ 営業CF ＋ 投資CF（買収・有価証券の取得なども入る全投資の後）、設備投資はキャッシュ・フロー計算書の有形・無形固定資産の取得、配当の支払額は有報のキャッシュ・フロー計算書の値です。予想の配当性向は最新の会社予想の1株配当 ÷ 予想 EPS です。配当予想は 2026-11-11 の第3四半期の短信の値です。
11.5期の中での位置売上 年+6%・5期連続増収
売上高は2021年12月期の802億円から2025年12月期の1,031億円となり、年平均成長率（CAGR）は+6.5%です。直近の期まで、売上高は5期連続の増収です。直近5期で、ROEは4.6%〜8.7%、自己資本比率は69.2%〜73.9%の範囲で推移しています。
出していない段：6段は目立つ動きなし
出典: EDINET 有価証券報告書の数値（連結財務諸表を作る会社は連結、作らない会社は単体）
業種内の位置づけ
パルプ・紙 24社中 2位（総合66点）
業種の中央値との比較
| 指標 | この会社 | 業種の中央値 | 順位 |
|---|---|---|---|
| 収益性 | |||
| ROE | 8.0% | 5.0% | 24社中4位 |
| ROA | 5.8% | 2.6% | 24社中3位 |
| ROIC | 6.3% | 2.3% | 24社中3位 |
| 営業利益率 | 7.0% | 3.6% | 24社中3位 |
| 純利益率 | 5.8% | 3.2% | 24社中4位 |
| 粗利率 | 24.7% | 19.2% | 24社中4位 |
| 安全性 | |||
| 自己資本比率 | 73.9% | 55.6% | 24社中4位 |
| D/Eレシオ | 0.6% | 34.7% | 24社中21位 |
| 流動比率 | 237.9% | 149.0% | 24社中6位 |
| 効率 | |||
|---|---|---|---|
| 総資産回転率 | 0.99回 | 0.77回 | 24社中3位 |
| 成長 | |||
| 売上高成長率 | 1.6% | 0.7% | 24社中7位 |
| 営業利益の成長率 | −10.0% | −9.4% | 24社中13位 |
| 純利益の成長率 | −4.6% | 4.7% | 24社中15位 |
| EPSの成長率 | −3.6% | 4.7% | 24社中15位 |
| 売上高CAGR（3年） | 5.0% | 1.8% | 24社中3位 |
| 営業利益CAGR（3年） | 6.5% | 1.9% | 21社中9位 |
| EPS CAGR（3年） | 14.6% | 2.8% | 21社中7位 |
| 還元・評価 | |||
| PER | 12.1倍 | 11.8倍 | 24社中12位 |
| PBR | 0.94倍 | 0.56倍 | 24社中2位 |
| 配当利回り | 3.19% | 3.35% | 23社中14位 |
| 配当性向 | 38.6% | 34.6% | 23社中10位 |
| DOE | 3.0% | 1.9% | 23社中2位 |
順位は値の大きい順で、優劣の判定ではありません。PER・PBR・配当利回りは決算時点の擬似株価ベースです。 成長率は前期の値が小さいと極端な値になります。 3年CAGRは3期前と最新期の値がともにプラスの会社だけで計算しています。
四半期の進捗率
決算の読み方（今期の進み具合）
2026年12月期の進み具合（第3四半期・2026-11-11 時点）
【進捗高め】営業益の計画進捗65.4%（前年同期の実績構成比59.4%）。第4四半期に利益率8.9%が必要。
会社予想は 売上 1,060億円（前期比 +3%）・営業利益 75.0億円（同 +4%）。
第3四半期の営業利益の計画進捗（通期の会社予想に対する累計の割合）は 65.4%で、前年同期の実績構成比（前期の通期実績に対する前年同期の累計の割合）の 59.4%より高い水準です。
営業利益の差は +6.1pt、売上は計画進捗 72.5%（前年同期の実績構成比 69.4%）。
通期予想を達成するには、第4四半期に 売上 292億円・営業利益 25.9億円が必要です。
営業利益率は第3四半期までの累計 6.4% → 第4四半期 8.9%。2025年12月期の通期は 7.0%、2024年12月期の通期は 7.9%でした。
今期の進み具合
全3段会社予想に対する進みを、順番に読み解きます。
1.進み具合営業益 計画進捗 65.4%↑（前年同期の実績構成比 59.4%）・累計は前年同期比 +14.7%
会社予想は 売上 1,060億円（前期比 +3%）・営業利益 75.0億円（同 +4%）。
2.前年との比較前年同期の実績構成比より高い（売上は計画進捗 72.5%／前年同期の実績構成比 69.4%）
第3四半期の営業利益の計画進捗（通期の会社予想に対する累計の割合）は 65.4%で、前年同期の実績構成比（前期の通期実績に対する前年同期の累計の割合）の 59.4%より高い水準です。営業利益の差は +6.1pt、売上は計画進捗 72.5%（前年同期の実績構成比 69.4%）。営業利益の累計は前年同期比 +14.7%、通期予想は前期比 +4.1%です。累計の伸びが予想の伸びより大きいため、前年同期の実績構成比より高くなっています。
昨年同時期は、前年同期の累計 ÷ 前期の通期実績で計算した季節性のめやすです（昨年の期中の会社予想は持っていないため）。比べているのは前年1年だけです。
3.第4四半期に必要利益率 6.4%→8.9%・売上は第3四半期までの累計の実績の0.4倍
通期予想を達成するには、第4四半期に 売上 292億円・営業利益 25.9億円が必要です。
営業利益率は第3四半期までの累計 6.4% → 第4四半期 8.9%。2025年12月期の通期は 7.0%、2024年12月期の通期は 7.9%でした。売上は、前年は第4四半期が第3四半期までの累計の 0.44倍、今期の計画は 0.38倍で、前年並みの配分です。前年は第3四半期までの累計 営業利益 42.8億円・第4四半期 29.3億円でした。
第4四半期に必要な額 ＝ 通期予想 − 第3四半期までの累計の実績（最新の会社予想）。
出していない段：2段は目立つ動きなし
基準：2026-11-11 第3四半期の短信
市場予想（コンセンサス）との比較・今の株価と需給・決算説明会の発言は扱っていません。
各四半期を単独で取り出した実額と、通期予想に対する進捗率です。進捗率は昨年同時期の進捗率と比較し、季節性の影響を打ち消して評価しています。
単位: 億円（EPSのみ円）
| 四半期 | 売上 | 営業益 | 経常益 | 純益 | EPS |
|---|---|---|---|---|---|
| Q1単独 | 240.4+4.7% | 12.6-1.2% | 12.8-3.0% | 8.6-13.1% | 15.54-11.9% |
| Q1累計 | 240.4+4.7% | 12.6-1.2% | 12.8-3.0% | 8.6-13.1% | 15.54-11.9% |
| Q2単独 | 261.0+6.8% | 17.1+7.9% | 18.0+4.5% | 11.7-18.1% | 21.16-16.9% |
| Q2累計 | 501.3+5.8% | 29.7+3.9% | 30.8+1.3% | 20.4-16.1% | 36.70-14.8% |
| Q3単独 | 266.8+10.1% | 19.3+36.7% | 20.4+37.5% | 14.0+37.9% | 25.67+42.3% |
| Q3累計 | 768.1+7.3% | 49.1+14.7% | 51.2+13.1% | 34.4-0.1% | 62.37+2.0% |
| Q4未発表 | 昨年100.1% | 昨年98.7% | 昨年99.1% | 昨年98.8% | — |
| 通期予想 | 1,060.0 | 75.0 | 77.0 | 53.0 | — |
| 進捗率 | 72.5%速い | 65.4%速い | 66.4%速い | 64.9%速い | — |
単独は「その四半期だけ」、累計は「期首からその四半期まで」（Q4 の累計は通期の実績）。数字の下は前年の同じ期間との比較です。進捗率の下の「速い・並み・遅い」は、昨年同時期の進捗率との比較です。
| 指標 | 区分 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 通期予想 | 進捗率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 売上高 | 単独 | 240.4億円+4.7% | 261.0億円+6.8% | 266.8億円+10.1% | 未発表 | 1060.0億円 | 72.5%例年より速い昨年69.4% |
| 累計 | 240.4億円+4.7% | 501.3億円+5.8% | 768.1億円+7.3% | 昨年 100.1% | |||
| 営業利益 | 単独 | 12.6億円-1.2% | 17.1億円+7.9% | 19.3億円+36.7% | 未発表 | 75.0億円 | 65.4%例年より速い昨年59.4% |
| 累計 | 12.6億円-1.2% | 29.7億円+3.9% | 49.1億円+14.7% | 昨年 98.7% | |||
| 経常利益 | 単独 | 12.8億円-3.0% | 17.9億円+4.5% | 20.4億円+37.5% | 未発表 | 77.0億円 | 66.4%例年より速い昨年60.0% |
| 累計 | 12.8億円-3.0% | 30.8億円+1.3% | 51.1億円+13.1% | 昨年 99.1% | |||
| 純利益 | 単独 | 8.6億円-13.1% | 11.7億円-18.1% | 14.0億円+37.9% | 未発表 | 53.0億円 | 64.9%例年より速い昨年57.2% |
| 累計 | 8.6億円-13.1% | 20.4億円-16.1% | 34.4億円-0.1% | 昨年 98.8% | |||
| EPS | 単独 | 15.54円-11.9% | 21.16円-16.9% | 25.67円+42.3% | 未発表 | --- | --- |
| 累計 | 15.54円-11.9% | 36.70円-14.8% | 62.37円+2.0% |
単独は「その四半期だけ（3か月）」、累計は「期首からその四半期まで」（Q4 の累計は通期の実績）。前年比は、単独は前年の同じ四半期、累計は前年の同じ期間の累計と比べています。前の四半期の累計が無い単独は計算できず「未取得」です。
ザ・パック株式会社の概要
ザ・パック株式会社（証券コード 3950）の財務スコアと主要指標を確認できるページです。最新決算期（2025-12-31）のデータによると、ROE8.0%は市場平均並みの水準。また、自己資本比率73.9%は非常に高く、財務基盤が極めて強固。また、PER12.1倍は市場平均より低め。前期と比較すると、売上高は前期比ほぼ横ばい（+1.6%）、営業利益は減益（-10.0%）となった。ROEは前期比0.7pp悪化した。ネットキャッシュがプラスで実質無借金の状態。EDINETの有価証券報告書データをもとに、日本株の投資判断に必要な指標を整理しています。
主要指標
- 配当利回り: 3.2%
- ROE: 8.0%
- 自己資本比率: 73.9%
- 営業利益率: 7.0%
- PER: 12.10倍
- PBR: 0.94倍
業績・配当の推移（直近5期）
売上高は2021年12月期の802億円から2025年12月期の1,031億円となり、年平均成長率（CAGR）は+6.5%です。2025年12月期のEPSは107.13円、1株配当は41.33円です。直近の期まで、売上高は5期連続の増収、1株配当は4期連続の増配です。直近5期で、ROEは4.6%〜8.7%、自己資本比率は69.2%〜73.9%の範囲で推移しています。
決算の読み方（全11段）
何が起きた
売上↑2% → 営業益↓10%
売上 1,015億円 → 1,031億円、営業利益 80.1億円 → 72.1億円。
利益率の中身
営業利益率→ 7.9%→7.0%（ほぼ変わらず）
先行投資
減価償却↑+5.2億円＝減益の65%
増えた研究開発費・減価償却費が、これからの売上・利益につながるかは数字からは分かりません。
どこで
営業益↓＝紙加工品事業セグメント↓（75%）
「紙加工品事業」の営業利益は 71.7億円 → 65.7億円（−6.0億円）です。
稼ぐ力
ROE 8.7%→8.0%
お金の流れ
営業CF＝純利益の1.1倍
利益の中身
一時的な損益は純益の15%
純利益（−5%）は本業の営業利益（−10%）とおおむね同じ動きです。
利払い
営業益÷支払利息 2,670倍→1,030倍（前期の半分以下）
営業利益 ÷ 支払利息は 2,670倍 → 1,030倍で前期の半分以下になりました。
株主への還元
増配（39.33→41.33円、4期連続）・配当性向 35→39%
EPS は 111.17円 → 107.13円（−4%）で、配当性向（1株配当 ÷ EPS）は 35.4% → 38.6% に上がりました。
配当の持続性
予想配当性向 44%／FCF 104億円≧配当 23.3億円
5期の中での位置
売上 年+6%・5期連続増収
出典: EDINET 有価証券報告書の数値（連結財務諸表を作る会社は連結、作らない会社は単体）
業種内の位置づけ
パルプ・紙 24社中 2位（総合66点）
6軸スコア: 割安度48（やや割高）・稼ぐ力39（やや低い）・成長性64（安定成長）・安全性89（健全）・還元力76（手厚い）・事業独占力79（独占的）
業種（パルプ・紙）の中央値との比較: ROE 8.0%（業種の中央値 5.0%・24社中4位）、ROA 5.8%（業種の中央値 2.6%・24社中3位）、営業利益率 7.0%（業種の中央値 3.6%・24社中3位）、売上高成長率 1.6%（業種の中央値 0.7%・24社中7位）、自己資本比率 73.9%（業種の中央値 55.6%・24社中4位）、PER 12.1倍（業種の中央値 11.8倍・24社中12位）、PBR 0.94倍（業種の中央値 0.56倍・24社中2位）、配当利回り 3.19%（業種の中央値 3.35%・23社中14位）、配当性向 38.6%（業種の中央値 34.6%・23社中10位）。
このページで分かること
ラジ株ナビの銘柄詳細ページでは、収益性、成長性、財務健全性、配当、割安性の観点から個別銘柄を確認できます。上の推移の要約で直近の業績と配当の流れをつかみ、時系列チャート、6軸スコア、理想株価とあわせて深掘りできます。ランキングページで見つけた銘柄の確認にも使えます。
データの出典と更新
財務指標はEDINETの有価証券報告書データを中心に集計しています。株価や一部の市場指標は取得可能な最新データをもとに更新されます。この銘柄の財務データの最終更新日: 2026-11-10。
関連ページ
同業種の銘柄（パルプ・紙）
総合スコア上位
この銘柄の大量保有者
大量保有報告書の提出者（保有割合の高い順）
- 公益財団法人 森田記念福祉財団 10.46%
- ＮＩＰＰＯＮ ＡＣＴＩＶＥ ＶＡＬＵＥ ＦＵＮＤ ＰＬＣ 10.08%
- フィデリティ マネジメント アンド リサーチ カンパニー エルエルシー (Fidelity Management & Research Company LLC) 8.65%
- エフエムアール エルエルシー（FMR LLC） 8.65%
- 三井住友信託銀行株式会社 3.12%
- 株式会社三菱ＵＦＪフィナンシャル・グループ 2.83%
5%以下の割合は、5%を超えて保有していた方が、その後の変更報告書で5%以下になったときの最新の報告値です（5%以下になると、以後の報告義務はなくなります）。
よくある質問
ザ・パック株式会社（3950）の配当利回りは？
最新決算期の配当利回りは3.2%です。市場平均を上回る水準であり、EDINETの有価証券報告書をもとに算出しています。配当の推移はページ内のチャートで確認できます。
ザ・パック株式会社（3950）のROEは？
最新決算期のROEは8.0%で、市場平均並みの水準にあります。前期比では0.7pp悪化しています。ROEの時系列推移はページ内チャートで確認できます。
ザ・パック株式会社（3950）の財務健全性は？
自己資本比率は73.9%で、財務基盤は非常に安定と評価できます。詳細はページ内の財務健全性タブで確認できます。
ザ・パック株式会社（3950）の収益性はどうですか？
営業利益率は7.0%で、標準的な収益水準を示しています。前期比では減益（-10.0%）となっています。売上・利益の時系列推移はページ内チャートをご覧ください。
ザ・パック株式会社（3950）は割安ですか？
PERは12.10倍で、市場平均より低めの評価となっています。PERは市場環境や業種特性によって変わるため、同業他社との比較や他の指標と組み合わせて判断することをお勧めします。