株式会社ランドネット（2991）

ROE は 23.9% → 19.5%。ROE の変化に最も大きく寄与したのは純利益率の低下です。純利益率 2.5% → 2.2%、総資産回転率 3.07回 → 2.84回、財務レバレッジ 3.14倍 → 3.19倍。下げ幅への効き方は 純利益率 65%・総資産回転率 35%です。財務レバレッジは逆に押し上げました。売上は 960億円 → 1,100億円（+15%）、総資産（期首・期末の平均）は 313億円 → 387億円（+24%）です。

分解は期首・期末の平均の総資産・自己資本で計算しています。

2期続けて、営業CF が純利益の半分に届いていません。2025年7月期は純利益 23.8億円に対して営業CF が −26.0億円（赤字）、2026年7月期は純利益 23.7億円に対して営業CF が −38.6億円（赤字）です。同じ期に、売上債権は 7,341万円 → 7,700万円、有利子負債は 181億円 → 218億円でした。差の理由は、運転資金（売上債権・在庫など）の増加などが考えられます。キャッシュ・フロー計算書で確かめてください。

設備投資が減価償却を大きく上回る期が6期（有報のある連続した期の全部）続いていますが、ROIC は 2024年7月期の 8.5% → 7.3%に下がりました。設備投資 ÷ 減価償却は 2022年7月期 7.2倍・2023年7月期 7.9倍・2024年7月期 7.6倍・2025年7月期 6.7倍・2026年7月期 4.6倍です。2026年7月期の設備投資は 19.9億円、減価償却費は 4.3億円です。有形固定資産比率（有形固定資産 ÷ 総資産）は 2024年7月期 13.8% → 13.2%です。有報の設備の状況（新設・稼働の時期）と、次の決算の ROIC で確かめてください。

設備投資はキャッシュ・フロー計算書の固定資産の取得（取れない年度は有報の注記の設備投資額）、減価償却はキャッシュ・フロー計算書の減価償却費です。IFRS は使用権資産（リース）の償却を含むため、倍率が小さく出ることがあります。ROIC はチャートと同じ式（営業利益 ×（1 − 実効税率）÷（自己資本 ＋ 有利子負債））です。

ROE（期首・期末の平均の自己資本で計算）は 19.5%で、財務レバレッジ（期首・期末の平均）は 3.19倍と高めですが、前期（3.14倍）から上がったのは小幅です。期末の自己資本比率は 31.3% → 31.4%（期末の財務レバレッジ 3.20倍 → 3.18倍）で、大きくは変わっていません。営業CF が赤字（−38.6億円）で、借入は事業の現金の不足を埋めた形です（投資CF も −12.4億円）。財務CF は +35.3億円です。使い道は CF の符号から分けたもので、借入の目的は有報（資金調達の説明）で確かめてください。

一時的な損益は純利益の 8%です。本業の営業利益は 37.4億円 → 38.2億円（+2%）、純利益は 23.8億円 → 23.7億円（−1%）です。一時的とした損益（純利益への効き方。非継続事業のほかは税引前）は 特別利益 +2.9億円・保険の収益・費用 +700万円です。実効税率は 33.5%（直前3期の平均 33.1%、+0.3pt）です。営業利益の増加 +7,700万円（37.4億円 → 38.2億円）のうち、売上高の増加による分が +5.4億円、利益率の低下による分が −4.7億円です。営業外の損益の内訳に、為替差損益の行はありません（その他にまとめている会社もあります）。実力 EPS（一時的な損益を除いた試算）は公表 EPS より 8% 低い試算です。

一時的な損益は、実力 EPS（理想株価・財務の画面）と同じ判定の試算です（特別損益・為替差損益の例年からの突出分・非継続事業など）。会社の公表値ではありません。通期の有報で見ています。四半期の短信は売上と利益だけで、特別損益・為替差損益の中身を分けられないため、四半期ではこの読み方をしません。

支払利息は 2.8億円 → 4.2億円、営業利益は 37.4億円 → 38.2億円です。実効金利（支払利息 ÷ 期末の有利子負債）は 1.9%（前期 1.6%）です。

営業利益 ÷ 支払利息で見ています（営業利益で支払利息を何回まかなえるか）。

配当性向は 2026年7月期 11.2%（有報）、2027年7月期の会社予想では 10.0%（予想の1株配当 13円 ÷ 予想 EPS 130.03円）です。全投資後の FCF（営業CF ＋ 投資CF）と配当の支払額は、2024年7月期 −28.8億円・1.1億円、2025年7月期 −43.5億円・1.8億円、2026年7月期 −51.0億円・2.4億円です。営業CF − 設備投資（有形・無形固定資産の取得）は、2024年7月期 −42.0億円、2025年7月期 −50.4億円、2026年7月期 −58.5億円です。2026年7月期の自己株式の取得（自社株買い。単元未満株の買取りを含む）は、有報のキャッシュ・フロー計算書に記載がありません。利益と現金のずれ（A11）: 2期続けて、営業CF が純利益の半分に届いていません。

FCF は財務サマリーと同じ 営業CF ＋ 投資CF（買収・有価証券の取得なども入る全投資の後）、設備投資はキャッシュ・フロー計算書の有形・無形固定資産の取得、配当の支払額は有報のキャッシュ・フロー計算書の値です。予想の配当性向は最新の会社予想の1株配当 ÷ 予想 EPS です。配当予想は 2026-09-11 の通期の短信の値です。

売上高は2022年7月期の519億円から2026年7月期の1,100億円となり、年平均成長率（CAGR）は+20.7%です。直近の期まで、売上高は5期以上連続の増収、営業利益は5期以上連続の増益です。直近5期で、ROEは14.8%〜23.9%、自己資本比率は31.3%〜40.4%の範囲で推移しています。