株式会社魁力屋（5891）

ROE は 11.5% → 5.8%。ROE の変化に最も大きく寄与したのは純利益率の低下です。純利益率 4.4% → 2.0%、総資産回転率 1.58回 → 1.66回、財務レバレッジ 1.66倍 → 1.75倍。下げ幅への効き方は 純利益率 100%です。財務レバレッジ・総資産回転率は逆に押し上げました。

分解は期首・期末の平均の総資産・自己資本で計算しています（この計算の ROE は 11.5% → 5.9%。画面の ROE は有報に記載された値を優先するので、少し違います）。

営業CF は純利益の 1.7倍です。

設備投資が減価償却を大きく上回る期が3期（有報のある連続した期の全部）続いていますが、ROIC は 2023年12月期の 7.3% → 5.2%に下がりました。設備投資 ÷ 減価償却は 2023年12月期 2.1倍・2024年12月期 2.0倍・2025年12月期 2.3倍です。2025年12月期の設備投資は 6.7億円、減価償却費は 3.0億円です。有形固定資産比率（有形固定資産 ÷ 総資産）は 2023年12月期 28.5% → 29.6%です。有報の設備の状況（新設・稼働の時期）と、次の決算の ROIC で確かめてください。

設備投資はキャッシュ・フロー計算書の固定資産の取得（取れない年度は有報の注記の設備投資額）、減価償却はキャッシュ・フロー計算書の減価償却費です。IFRS は使用権資産（リース）の償却を含むため、倍率が小さく出ることがあります。ROIC はチャートと同じ式（営業利益 ×（1 − 実効税率）÷（自己資本 ＋ 有利子負債））です。

自己資本比率の下げ幅（−8.1pt）への効き方は 借入 78%・借入以外の負債の増加 17%・配当 4%です。下げ幅に最も大きく効いたのは借入の分です。利益の積み上がり（+1.2pt）・その他の純資産の動き（+0.1pt）は逆に自己資本比率を押し上げました。自社株買いの支払額は有報に記載が無いため、その分は「その他の純資産の動き」に含めています。有利子負債が 6.5億円 → 18.0億円 に増えました（+11.6億円、+179%）。営業CF（5.0億円）では投資（投資CF −12.4億円。うち設備投資 6.7億円）を賄えず、借入は投資に回った形です。財務CF は +5.1億円です。使い道は CF の符号から分けたもので、借入の目的は有報（資金調達の説明）で確かめてください。

自己資本比率・財務レバレッジは期末の 自己資本 ÷ 総資産（とその逆数）で計算しています。ROE の分解と「ROE は高いが、借入で上げていないか」のレバレッジは期首・期末の平均なので、数字が少し違います。画面の自己資本比率とも少し違うことがあります。配当と自社株買いは CF 計算書の支払額です。その他の純資産の動きには、包括利益・新株の発行・非支配株主持分の動きなどが入ります。

純利益 3.0億円には、一時的な損が 7,843万円（税引後、純利益の 26%）入っています。本業の営業利益は 8.6億円 → 7.6億円（−11%）、純利益は 5.4億円 → 3.0億円（−44%）です。一時的とした損益（純利益への効き方。非継続事業のほかは税引前）は 特別損失 −1.6億円です。実効税率は 52.9%（直前2期の平均 39.5%、+13.5pt）です。営業利益の減少 −9,539万円（8.6億円 → 7.6億円）のうち、売上高の増加による分が +1.7億円、利益率の低下による分が −2.7億円です。営業外の損益の内訳に、為替差損益の行はありません（その他にまとめている会社もあります）。

一時的な損益は、実力 EPS（理想株価・財務の画面）と同じ判定の試算です（特別損益・為替差損益の例年からの突出分・非継続事業など）。会社の公表値ではありません。通期の有報で見ています。四半期の短信は売上と利益だけで、特別損益・為替差損益の中身を分けられないため、四半期ではこの読み方をしません。

支払利息は 429万円 → 1,414万円、営業利益は 8.6億円 → 7.6億円です。実効金利（支払利息 ÷ 期末の有利子負債）は 0.8%（前期 0.7%）です。

営業利益 ÷ 支払利息で見ています（営業利益で支払利息を何回まかなえるか）。

予想の配当性向は 52.1%で、2025年12月期は全投資後の FCF が配当の支払額を下回りました（営業CF − 設備投資でも下回っています）が、前期は上回っていました。配当性向は 2025年12月期 43.7%（有報）、2026年12月期の会社予想では 52.1%（予想の1株配当 23円 ÷ 予想 EPS 44.16円）です。全投資後の FCF（営業CF ＋ 投資CF）と配当の支払額は、2024年12月期 2.0億円・8,218万円、2025年12月期 −7.4億円・1.0億円です。営業CF − 設備投資（有形・無形固定資産の取得）は、2024年12月期 4.5億円、2025年12月期 −1.7億円です。3期分の FCF と配当の支払額がそろわない（欄が無い、または1年違いの期でない）ため、3期続いているかは見ていません。2025年12月期の自己株式の取得（自社株買い。単元未満株の買取りを含む）は、有報のキャッシュ・フロー計算書に記載がありません。利益と現金のずれ（A11）: 営業CF は純利益の 1.7倍です。

FCF は財務サマリーと同じ 営業CF ＋ 投資CF（買収・有価証券の取得なども入る全投資の後）、設備投資はキャッシュ・フロー計算書の有形・無形固定資産の取得、配当の支払額は有報のキャッシュ・フロー計算書の値です。予想の配当性向は最新の会社予想の1株配当 ÷ 予想 EPS です。配当予想は 2026-11-10 の第3四半期の短信の値です。

売上高は2023年12月期の106億円から2025年12月期の147億円となり、年平均成長率（CAGR）は+17.9%です。直近の期まで、売上高は2期以上連続の増収です。直近3期で、ROEは5.8%〜11.5%、自己資本比率は53.3%〜61.4%の範囲で推移しています。